东易日盛(002713.CN)

东易日盛(002713):1H21净利同比减亏48% 数字化助业绩改善

时间:21-08-27 00:00    来源:中国国际金融

业绩回顾

1H21业绩符合我们预期

公司公布2021年半年度业绩:1H21实现收入17.71亿元,同比增长106.4%,归母净利润-1.28亿元,同比减亏47.9%,扣非归母净利润-1.28亿元,同比减亏49.3%,业绩符合预期,公司收入大幅增长、盈利能力逐季修复,主因公司践行数字化家装解决方案,积极把握家装行业旺盛需求。

单季度来看,公司10/2021分别实现收入4.89/12.82亿元,同比增长152.4%/93.0%,归母净利润-2.20/0.92亿元,同比分别减亏5.5%/扭亏为盈。发展趋势

1、积极把握市场需求变化,全景技术助力订单增长。公司接单情况健康稳定,1H21订单数据同比增长52%,若剔除2020年疫情所致低基数影响,公司1H21收入相较1H19路降5.0%,1H19归母净利润亏损0.62亿元,其中公司2Q21收入相较2Q19增长20.0%,归母净利润相较2Q19增长417.0%。

2、整装业务加大投入拖累盈利表现,后续关注恢复情况。公司1H21毛利率28.9%,受原材料价格普遍上涨影响,同比下降2.0ppt。费用端来看,公司1H21期间费用率35.7%,同比下降24.8ppt,其中销售/管理+研发/财务费用率分别20.7%/14.5%/0.6%,同比分别-14.1/-11.5/+0.9ppt,上半年为家装行业传统淡季,并且公司持续布局整装业务、加大费用投入,影响短期盈利能力。

3、“品牌+产品+营销;数字化“四轮驱动,带动业务发展不断向好。1)品牌上:加大品牌建设和投入力度,举办东易日盛(002713)品牌升级活动,推出更时尚、科技感、高频互动的新品牌形象;2)产品上:针对客群年轻化的特点,打造以“好而不贵、甚至便宜”为战路定位的高品质家装产品和服务;3)营销上:进一步聚焦新媒体社交平台,布局多种新兴营销渠道,加大在小红书、抖音、住小帮等渠道的曝光;4)数字化建设上:全面运用SAAS系统,打通了上下游业务链、服务链、数据链,实现全流程的数字化交付,使得上半年整体化家装业务准时交付率达95%,客户满意度达96.2%。

盈利预测与估值

公司整装业务态势向好,我们维持2021/2022年每股盈利预测0.53元/0.60元,当前股价对应2021/2022年13倍/12倍市盈率,维持跑赢行业评级及目标价8元,对应2021/2022年15倍/13倍市盈率,有13%的上行空间。

风险

原材料价格大幅波动,地产调控超预期。