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东易日盛(002713):商誉减值拖累19年业绩 经营好转尚需时日

发布时间:2020-04-30    研究机构:粤开证券

公司近期发布2019年年报,报告期内实现营业收入37.99亿元,同比减少9.62%,实现归母净利润-2.49亿元,同比减少198.66%,基本每股收益-0.60元/股,同比减少200.00%。公司计划不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。

  受计提商誉减值拖累,2019年净利润大幅下降

  2019年东易日盛(002713)实现营业收入37.99亿元,同比减少9.62%,主要是家装业务下降所致;实现归属母公司净利润2.49亿元,同比减少198 66%。2019年前两大业务家装、公装分别实现收入32.94、3.26 阮,分别同比减少10.18%、8.56%。

  分季度来看,Q1-Q4公司收入分别为7.97、10.68、9.17 和10.17亿元,同比分别增长11.09%、-2.27%、-18 84%和-19.48%,增速逐季下降;归母净利润分别为-0.80、0.19、-0.71 和-1.16亿元,同比分别增长28.38%、-75.52%、-197.04%和-169.06%;净利润大幅减少是因为公司收入下降及计提商誉减值,公司2019年度共计提商誉减值2.32亿元。

  毛利率小幅下降,费用率增长较高

  2019年公司综合毛利率34 42%,比下降约2.74个分点,其中家装业务毛利率32.53%较上年同期下降3.30个百分点而精I装业务下降19.85个百分点至40.13%,公装业务上升1.31个百分点至38.59%。

  公司期间费用率30.40%,较上年同期增加了5.40个分点。其中销售、管理、财务、研发费用分别同比增加12.60%,4.29%,5.32%,25.92%。研发费用大幅增加主要系公司研发投入加大,报告期内3个子公司取得高新技术资格。

  疫情对公司的影响可能将持续到2季度末

  报告期内,经营活动产生的现金流量净额为1.05亿,同毗下降48.99%。主要还是年度扣非后净利润大幅下滑所致。

  与公装业务不同,家装业务受疫情影响更大,目前部分小区依然不允许施工,预计对公司业务的影响将持续到2季度末。

  中长期来看随着地产投资向竣I端传导好转,公司家装业务的需求端有望在今年下半年迎来好转,公司的业绩拐点有望随之出现产品研发升级,满足客户高品质需求

  2019年,企业自主研发的“东易日盛家装全链条运营管理系统”、"DIM+数字化深化设计系统”以吸“基于人工智能及大数据的厨卫空间设计系统”作为新代信息技术,被认定为2019年度第二批北京市新技术新产品(服务),本次三项北京市新技术新产品(服务)的认定是政府对企业技术先进性、创新性、潜在经济效益和市场前景的高度肯定。2019年,公司新申请企业专利和软件著作权29项,累计有效知识产权增至142项。

  同时,在产品研发方面,2019年完成了“智享装产品”,运用智能照明、智能安防、智能语音、智能门锁、智能窗帘、智能洁具,智能净化水槽等多种设备联动系统,从安全、环保、健康、时尚、科技出发,带来全新的智能现代化的家居生活环境;还完成了“小家配齐产品”,集硬装、软装、定制家具于一体设计,针对小户型特点开发4个系列自营活动家具,"现代””皓月”“套格”"木语”等产品系列,融入软装窗帘,灯饰的产品组合,打造高品质、高服务、高性价比的整装产品。

  给予“增持”评级

  我们预计公司2020年-2022年,公司营业收入分别为35.6亿元、41.2 亿元、49.4亿元,同比分别增加-6.3%、17.5%、18.0%;归母净利润分别为0.82亿元1.92 亿元、2.39亿元,同比分别增加133.1%、132.2%、25.0%。预计2020年-2022年EPS分别为0.20元股、0.46 元/股和0.57元/股,对应的PE分别为30/13/10x,公司作为家装行业龙头,目前面临-定的挑战,这也倒逼公司加快营销变革,公司坚定走科技家装的路线我们认为符合行业发展趋势,但整体经营情况的好转可能需等到Q3,给予“增持”评级。

  风险提示

  宏观经济景气度变化的风险;原材料和家具产品价格上涨的;

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