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东易日盛:盈利能力提升,A6和链家或协同发展

发布时间:2018-08-23    研究机构:中国银河证券

1.投资事件

2018年8月19日,公司公告半年度报告。

2.我们的分析与判断

营业收入稳健增长,经营现金流有所减少。2018年上半年公司实现营业收入18.10亿元,同比增长21.47%;实现归母净利润1097.17万元,同比增长242.86%;实现扣非净利润-291.72万元,同比增长85.18%。

净利润提升主要受公装和家装的带动,上半年家装营收16.05亿元,占营收的比例为88.68%,同比增长19.99%;公装业务实现营收1.63亿元,同比增长29.64%。报告期经营活动现金净流量金额为2.46亿元,同比减少1.71亿元。盈利能力提升。上半年公司毛利率为36.04%,同比提高2.13pct;净利率为2.46%,同比提高1.42pct。其中工程业务的毛利率上升1.78pct至31.78%,设计业务的毛利率上升6.36pct至64.04%;期间费用率为32.22%,同比基本持平,销售、管理、财务费用率分别为19.50%、12.57%、0.15%,同比变动1.01pct、-1.07pct、0.10pct。

A6和速美业务加快布局,在手订单饱满。公司A6业务直营门店增加12家至162家,全年计划增设15家。A6业务于2018年6月正式开展了与链家的合作,围绕链家购房客户制定转化策略,以提升签约公司的转化率。公司速美业务渠道模式为“以直营为主、服务商为辅”,速美业务共开设直营门店45家,经评估筛选后服务商店25家。公司加大线上和线下引流力度,2018年上半年公司新签订单22.29亿元,同比增长9.54%,在手订单40.17亿元,未来业绩有望释放。

易日通打造一体化平台,初步实现全国布局目标。易日通业务是近年公司面向行业打造的仓储、配送、安装平台。目前已建设自营仓储面积8万余平米,配置了专属于家居家装行业的仓储配送安装管理系统,合作入仓运营的家居家装行业品牌达50余家,有望提升公司竞争力。

公司预计2018年1-9月归属母净利润同比增长80%-130%,对应7600-9700万元。主要因公司装修业务订单呈上升趋势,预计收入会有一定幅度增加,且公司对外投资获得预期收益。

3.投资建议

预计公司2018-2020年EPS分别为1.10/1.40/0.76元,对应动态市盈率分别为17/13/10倍,给予“推荐”评级。

申请时请注明股票名称