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非银行金融行业周报:证券监管收放结合,多重因素带来市场波动

发布时间:2015-12-01    研究机构:中银国际证券

本周市场表现回顾

板块及个股表现

本周(11月23至27日)申万非银板块下跌6.84%,跑输大盘;各子行业板块表现参差不齐,互联网金融板块下跌4.07%,跌幅最小;证券板块下跌8.81%,跌幅最大;此外,保险板块下跌4.34%,多元金融板块下跌6.44%。

非银板块涨幅排名前三的个股为天成控股(27.47%)、匹凸匹(26.89%)、汇金股份(25.37%);跌幅前三为东易日盛(002713)(-15.20%)、东兴证券(-13.69%)、中天城投(-13.65%)。

大盘和要素表现

大盘:本周沪深A 股成交额为51,948.46亿元;日均成交金额为10,389.69亿元,同比增长76.16%,环比上涨2.70%。上证综指收于3,436.30点,较11月20日收盘3,630.50点下跌5.35%。

要素:1、证券:截至11月26日(周四),全部A 股市场两融余额为12,205.28亿元,较11月20日的12,220.79亿元下降0.13%,较年初增加17.59%;年初以来股票总质押股数达到755.90亿股,总市值为15,016.60亿元。11月以来,IPO 发行达2家,首发4.56亿股,首发募集资金5.99亿元;增发家数达到32家,增发股数70.01亿股,增发募集资金628.45亿元。2、信托:本周新发行信托产品29只,环比减少29只,规模合计36.43亿元,环比减少72.94亿元。

中银证券观点

证券:本周券商板块跌幅8.81%,跑输非银和大盘。证监会取消对券商自营盘中权益类交易限制,券商可以持有权益类净空头头寸。自营盘净买入的限制取消,充分发挥市场自我调节作用,恢复市场证券经营机构常规监管,证券公司的投资标的和方式将会更加灵活,利好券商。

证监会要求各家券商不得通过场外业务向客户融出资金,供客户交易A股、新三板及挂牌公司股票。实践中部分证券公司利用收益互换业务向客户融资买卖证券,实际演变为一种配资行为,偏离了衍生品作为风险管理工具的本原。融资类收益互换的叫停对市场和券商业绩的冲击不大,有助于市场的平稳发展。

证监会27日发布《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》,针对现行发行条件过多过宽问题,研究取消《证券法》明确规定之外的首发和再融资发行条件,调整为通过信息披露方式落实监管要求,压缩审核权力项目和内容。针对市场反映的审核进度不透明问题,建立限时办理和督办制度,对各审核环节提出明确时限要求。《若干意见》对于IPO重启之后的指导意义,乃至注册制的推进都有重要作用。

我们仍看好券商板块的长期投资价值。建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券;中型券商中业务特点鲜明、积极转型、突破行业同质化竞争格局的长江证券、国元证券;小券商中的国海证券和西部证券;次新股当中东兴证券、国泰君安。

保险:1、本周保险板块下跌4.34%,跑赢大盘和非银板块。近期保险板块估值处于合理区间,在缺乏外部有效催化和资金驱动的情况下弹性相对较弱,但同时在波动和不确定因素增加的市场环境下防御属性也相对更强。个股方面,弹性较高的纯寿险标的调整幅度更大,估值相对较低的中国平安和中国太保表现更为稳健。2、公司寿险业务保费收入实现稳健增长和结构调整,全年保费任务无忧,为进一步优化结构、提升业务价值提供了充分的空间;低利率市场环境虽然带来利差压力,但逐步放开的监管政策和略有提升的风险偏好、以及资产负债匹配的调整改善,将给保险公司带来提升投资收益水平的机遇,依然看好长期发展。建议在市场调整过程中关注估值水平变化带来的波段性机会;同时,资本获取保险牌照的热情依旧,保险概念股具备更大的弹性,但长期仍需要参照经营业绩的表现和价值成长。

多元金融:本周大盘下跌幅度达5.11%,申万多元金融板块下跌6.44%,跑输大盘,跑赢证券板块。个股方面,合肥城建、华铁科技、宝德股份、广州友谊、巢东股份等实现上涨。近期多元金融类标的交替上涨,国企改革背景下金控转型标的较为活跃,建议特别关注广州友谊、合肥城建、巢东股份、浙江东方、东莞控股等转型进程及由此带来的投资机会。继续重点看好H 股私有化即将完成,资本运作想象空间打开的经纬纺机。年内及明年仍建议重点关注创投和租赁板块,以及转型预期相关投资机会,重点标的为陕国投A、鲁信创投、晨鸣纸业、东莞控股等。

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